隔夜逆回購協議（Overnight Reverse Repurchase Agreements, RRPONTSYD）
隔夜逆回購協議（Overnight Reverse Repurchase Agreements, RRPONTSYD）是美聯儲在開放市場操作中進行的短期貨幣市場工具，通過出售美國國債並約定隔天買回，來調節市場流動性。這一操作被視為美聯儲實施貨幣政策的關鍵工具，旨在穩定短期利率並管理銀行體系中的過剩資金。
什麼是隔夜逆回購協議？
隔夜逆回購協議是一種臨時性交易，美聯儲將持有的國債賣給金融機構（如銀行、貨幣市場基金），並同時約定隔夜再買回。這些交易通常在開放市場操作中進行，目的是吸收市場中的多餘資金，從而幫助控制短期利率。
在此過程中，金融機構以現金換取美國國債作為抵押品，並在隔天收回現金，同時賺取一小部分利息（逆回購利率）。這些操作被用來穩定短期利率並管理流動性，特別是在銀行體系流動性過剩的情況下。
為什麼RRP操作重要？
- 控制短期利率
RRP操作通過調節銀行體系中的資金供應，對短期利率（如聯邦基金利率）施加影響。當市場流動性過剩時，RRP可以吸收多餘資金，防止利率過低。相反，當資金緊張時，RRP可以釋放流動性。 - 管理流動性風險
在貨幣政策正常化過程中，RRP提供了一個安全資產渠道，特別是對於貨幣市場基金和銀行來說，這是一種低風險且流動性高的投資選擇，從而幫助管理流動性風險。 - 市場穩定器
RRP操作可以在金融市場波動期間提供穩定，特別是在市場流動性過剩或短缺的情況下，該操作有助於平衡資金供需，從而維持市場穩定。
隔夜逆回購協議的歷史趨勢
- 2013年美聯儲測試階段
美聯儲在2013年開始測試RRP操作，並逐步將其納入政策工具箱。隨著金融危機後銀行體系中的資金過剩，RRP操作被廣泛用來吸收市場中的多餘資金。 - COVID-19大流行期間
隨著疫情爆發，美聯儲大量注入流動性，導致市場資金過剩，RRP操作在這一期間急劇增加。2021年，RRP交易量飆升至創紀錄的高點，反映出市場對短期避險資產需求的增長。 - 2022-2024年貨幣政策正常化
隨著美聯儲開始逐步縮減資產負債表和提高利率，RRP操作仍是管理市場流動性的重要工具。儘管經濟逐步恢復，市場對RRP的需求仍然強勁，特別是在資金供應充裕的情況下。
RRP操作的數據分析
截至2024年，美聯儲通過RRP操作吸收的資金量達到每日 US$1.5 兆 以上，顯示出市場流動性充裕和機構對該工具的依賴。RRP利率通常與美聯儲的政策利率保持一致，目前在 5.0% 左右波動。
總結
隔夜逆回購協議（RRP）是美聯儲在實施貨幣政策和管理市場流動性中不可或缺的工具。隨著經濟環境變化和貨幣政策調整，RRP操作的規模和重要性也在不斷提升。透過RRP操作，美聯儲能夠靈活應對市場波動，確保金融系統的穩定性並實現其政策目標。